[设为首页] [加入收藏]
您现在的位置:主页 > 格力 >

【观察】股价腰斩格力电器分红118亿高瓴资本被“深套”?

[时间:2022-05-05 04:18来源:未知作者:admin浏览:]

  港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。

  踩着年报披露季的尾巴,4月29日,格力公布2021年业绩,公司实现总营收1896.54亿元,同比增长11.24%,归母净利润为230.6亿元,同比增长4.01%。

  在此背景下,格力依然兑现承诺,公司拟向全体股东每10股派发现金红利20元(含税),共计118亿元,差不多一半的利润全分给股东。

  以格力4月29日收盘价31.21元/股计,公司股息率 6.41%,加上中期的分红,格力的股息率约9%。格力电器一直是分红的大户,不算本次的线亿元。

  同日,格力电器还披露了2022年一季度业绩报告,报告期内,公司实现营收355.35亿元,同比增长6%;净利润40.03亿元,同比增长16.28%。

  公司的业绩表现中规中矩,不算很理想。主要原因是随着房住不炒政策的施行,城市化进程变缓和人口老龄化,空调行业已经告别了高速增长期,市场趋于饱和。

  奥维云网数据显示,2020年,受疫情冲击,中国空调市场零售量规模为5134万台,同比下降14.8%,零售额规模为1545亿元。2021年,中国空调零售量4689万台,继续下降8.7%。

  2021年,格力空调业务收入1317亿元,贡献总营收的七成,毛利率较上年下滑了3.54个百分比。相比之下,美的集团空调业务营收占比41.58%,海尔智家空调业务占比仅16.49%。

  相比其他两家企业,格力主要依靠空调,销售也是以国内渠道为主。目前格力电器的生活电器、智能装备等业务占比不足5%,多元化发展依旧任重道远。

  此外,2021年格力存货同比增长53.39%,经营性现金流净额仅为18.94亿元,同比下降90%。

  作为曾经家电行业领头羊,自2020年12月份以来,格力股价持续下挫,截至目前已跌去52%,市值蒸发约2000亿元,被昔日老对手美的集团远远甩在了身后,在白电三大巨头(美的、海尔、格力)排名中已然“垫底”。同一天美的集团也发布财报,2021年公司总营收3434亿元,同比增长20.75%,已是格力的两倍。

  不仅如此,格力的空调市场占有率曾大幅领先,现在也已经被美的追平,甚至反超。

  曾经的老大哥,为何造成今天的局面?背后的原因恐怕得追溯到电商渠道的变革,对于传统白电市场格局的重塑。

  美的集团对于电商渠道更为积极,在发展电商渠道同时,也精简了线下销售体系,倒逼了线下销售销量的提升,创立了全新的“T+3”体系。

  所谓T+3体系,就是改变了旧的压货模式,终端门店提前不到半个月的时间,向公司订货,公司迅速做出反映,要求供应商供货,工厂3天内完成生产,然后配送到终端门店,整个过程大概需要12天左右,还削减了一层经销商环节,积压的货物大幅削减,资金成本和仓储成本得以大幅下降。

  公司不太可能推行T+3模式,格力独特的线下经销商体系,正是成为空凋行业老大的法宝,空调夏季销售旺,冬季销售淡,季节造成的波动会导致生产上的波动,所以在淡季会有大量的产能闲置。格力选择了平滑生产上的波动,在淡季继续生产,然后给予经销商一定的折扣,压货给经销商回流资金。

  格力的成功,依赖于这种“压货”模式,和经销商的深度绑定,也意味着格力电器更难对销售体系动刀,在面对电商渠道的兴起时,显得更为被动,这可以说是一种历史的惯性。

  高瓴旗下有两家机构持股格力。一只是高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金,该基金于2016年一季度进入格力,持股数为4536万元,为第九大股东。

  当年第四季度,曾加仓509万股,达到5045万股。但在2018年3季报中,消失于前十大股东中。不过,2018年四季度又再度进入,持股4339万股,一直到2021年三季度。

  另一家机构则是珠海明骏。在2019年12月份公告中,珠海明骏获得格力15%股权,收购价为416.62亿元,持股数为9.024亿股,对应成本为46.17元。

  2020年年初以来,格力共分红4次,权益派发总额为354.19亿元。按珠海明骏15%股权计算,可获得53.13亿元收益,但截至目前,格力股价仅为31.21元,亏损或超134亿元。即使有53.13亿元分红落袋,高瓴也浮亏超80亿元。(珠海明骏并购资金有一部分来自于银行渠道,需要计算其融资成本,所以实际亏损或超80亿元)

  不过,已是大股东的珠海明骏,应该不会让这笔巨额投资“被套”。1月24日,格力公告称,未来三年(2022年-2024年),计划每年两次分红,且现金分红总额不低于当年净利润的50%,格力已成为珠海明骏的“现金奶牛”。

  格力近些年不断尝试多元化,做手机、造芯片、造汽车的新闻不时见诸报端。之前董明珠跨界电商直播,扬言要将孟羽童打造成第二个董明珠,也着实让格力的直播业务火了一把。

  但相比海尔智家、美的集团,格力电器的转型之路总让人感觉慢了一拍,有点有心无力的感觉,目前公司营收仍主要来自空调业务。格力电器目前的估值水平也反映了市场的这种担忧。未来转型何时见成效,且拭目以待。

网站首页西安营销策划美的眼球商标查询工具市场帮助中心格力新闻公告企业营销策划西安品牌设计社区